the vested interests and the common man-第19部分

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　　　　In　the　ordinary　course　of　management　some　considerable　amount　
of　means　and　effort　is　spent　in　the　pursuit　of　profitable　sales　
and　in　creating　or　acquiring　an　advantage　in　their　further　
pursuit。　The　enduring　result；　if　any；　is　a　body　of　intangible　
assets　in　the　nature　of　what　is　called　good…will。　The　ordinary　
expenditure　incurred　for　this　purpose　is　so　considerable；　in　
fact；　that　the　〃selling　cost〃　will　not　infrequently　be　far　and　
away　the　larger　part　of　those　costs　that　are　to　be　covered　by　the　
price　of　advertised　goods　or　advertised　traffic。　This　necessary　
consumption　of　work　and　means　with　a　view　to　increase　sales　and　
to　create　a　prospective　increase　of　profits　is　to　be　counted　as　
net　waste；　of　course；　in　the　sense　that　it　contributes　nothing　to　
the　total　output　of　serviceable　goods；　present　or　prospective。　
The　net　aggregate　result　is　to　lay　equipment　idle；　hinder　
traffic；　and　induce　credulous　persons　now　and　again　to　change　
their　mind　about　what　things　they　will　buy。　
　　　　Roughly；　any　business　concern　which　so　comes　in　for　an　
habitual　run　of　free　income　comes　to　have　a　vested　right　in　this　
〃income　stream；〃　and　this　preferred　standing　of　the　concern　in　
this　respect　is　recognised　by　calling　such　a　concern　a　〃vested　
interest；〃　or　a　〃special　interest；〃　Free　income　of　this　kind；　not　
otherwise　accounted　for；　may　be　capitalised　if　it　promises　to　
continue；　and　it　can　then　be　entered　on　the　books　as　an　item　of　
immaterial　wealth；　a　prospective　source　of　gain。　So　long　as　it　
has　not　been　embodied　in　a　marketable　legal　instrument；　any　such　
item　of　intangible　assets　will　be　nothing　more　than　a　method　of　
notation；　a　book…keeper's　expedient。　But　it　can　readily　be　
covered　with　some　form　of　corporation　security；　as；　e。g。；　
preferred　stock　or　bonds；　and　it　then　becomes　an　asset　in　due　
standing　and　a　vested　interest　endowed　with　legal　tenure。　
　　　　Ordinarily　any　reasonably　uniform　and　permanent　run　of　free　
income　of　this　kind　will　be　covered　by　an　issue　of　corporate　
securities　with　a　fixed　rate　of　interest　or　dividends；　whereupon　
the　free　income　in　question　becomes　a　fixed　overhead　charge　on　
the　concern's　business；　to　be　carried　as　an　item　of　ordinary　and　
unavoidable　outlay　and　included　in　the　necessary　cost　of　
production　of　the　concern's　output　of　goods　or　services。　But　
whether　it　is　covered　by　an　issue　of　vendible　securities　or　
carried　in　a　less　formal　manner　as　a　source　of　income　not　
otherwise　accounted　for；　such　a　vested　right　to　get　something　for　
nothing　will　rightly　be　valued　and　defended　against　infraction　
from　outside　as　a　proprietary　right；　an　item　of　immaterial　but　
very　substantial　wealth。　
　　　　There　is　nothing　illegitimate　or　doubtful　about　this　
incorporation　of　unearned　income　into　the　ordinary　costs　of　
production　on　which　〃reasonable　profits〃　are　computed。　〃The　law　
allows　it　and　the　court　awards　it。〃　To　indicate　how　utterly　
congruous　it　all　is　with　the　new　order　of　business　enterprise　it　
may　be　called　to　mind　that　not　only　do　the　captains　of　
corporation　finance　habitually　handle　the　matter　in　that　way；　but　
the　same　view　is　accepted　by　those　public　authorities　who　are　
called　in　to　review　and　regulate　the　traffic　of　the　business　
concerns　governed　by　these　captains　of　finance。　The　later　
findings　are　apparently　unequivocal；　to　the　effect　that　when　once　
a　run　of　free　income　has　been　capitalised　and　docketed　as　an　
asset　it　becomes　a　legitimate　overhead　charge；　and　it　is　then　
justly　to　be　counted　among　necessary　costs　and　covered　by　the　
price　which　consumers　should　reasonably　pay　for　the　concern's　
offering　of　goods　or　services。　
　　　　Such　a　finding　has　come　to　be　a　fairly　well　settled　matter　of　
course　both　among　the　officials　and　among　the　law…abiding　
investors；　so　far　as　regards　those　intangible　assets　that　are　
covered　by　vendible　securities　carrying　a　fixed　rate；　and　the　
logic　of　this　finding　is　doubtless　sound　according　to　the　
principles　of　the　modern　point　of　view；　which　were　put　into　
stable　form　before　the　coming　of　corporation　finance。　There　may　
still　be　a　doubt　or　a　question　whether　valuable　perquisites　of　
the　same　nature；　which　continue　to　be　held　loosely　as　an　informal　
vested　interest；　as；　e。g。；　merchantable　good…will；　are　similarly　
entitled　to　the　benefit　of　the　common　law　which　secures　any　owner　
in　the　usufruct　of　his　property。　To　such　effect　have　commonly　
been　the　findings　of　courts　and　boards　of　inquiry；　of　Public　
Utility　Commissions；　of　such　bodies　as　the　Interstate　Commerce　
Commission；　the　Federal　Trade　Commission；　and　latterly　of　divers　
recently　installed　agencies　for　the　control　of　prices　and　output　
in　behalf　of　the　public　interest；　so；　for　instance；　right　lately；　
certain　decisions　and　recommendations　of　the　War　Labor　Board。　
　　　　Any　person　with　a　taste　for　curiosities　of　human　behavior　
might　well　pursue　this　question　of　capitalised　free　income　into　
its　further　convolutions；　and　might　find　reasonable　entertainment　
in　so　doing。　The　topic　also　has　merits　as　a　subject　for　economic　
theory。　But　for　the　present　argument　it　may　suffice　to　note　that　
this　free　income　and　the　business…like　contrivances　by　which　it　
is　made　secure　and　legitimate　are　of　the　essence　of　this　new　
order　of　business　enterprise；　that　the　abiding　incentive　to　such　
enterprise　lies　in　this　unearned　income；　and　that　the　intangible　
assets　which　are　framed　to　cover　this　line　of　〃earnings；〃　
therefore；　constitute　the　substantial　core　of　corporate　capital　
under　the　new　order。　In　passing；　it　may　also　be　noted　that　there　
is　room　for　a　division　of　sentiment　as　regards　this　disposal　of　
the　community's　net　production；　and　that　peremptory　questions　of　
class　interest　and　public　policy　touching　these　matters　may　
presently　be　due　to　come　to　a　hearing。　
　
　　　　To　some；　this　manner　of　presenting　the　case　may　seem　
unfamiliar；　and　it　may　therefore　be　to　the　purpose　to　restate　the　
upshot　of　this　account　in　the　briefest　fashion：　Capital　　at　
least　under　the　new　order　of　business　enterprise　　is　
capitalised　prospective　gain。　From　this　arises　one　of　the　
singularities　of　the　current　situation　in　business　and　its　
control　of　industry；　viz。；　that　the　total　face　value；　or　even　the　
total　market　value　of　the　vendible　securities　which　cover　any　
given　block　of　industrial　equipment　and　material　resources；　and　
which　give　title　to　its　ownership；　always　and　greatly　exceeds　the　
total　market　value　of　the　equipment　and　resources　to　which　the　
securities　give　title　of　ownership；　and　to　which　alone　in　the　
last　resort　they　do　give　title。　The　margin　by　which　the　
capitalised　value　of　the　going　concern　exceeds　the　value　of　its　
material　properties　is　commonly　quite　wide。　Only　in　the　case　of　
small　and　feeble　corporations；　or　such　concerns　as　are　balancing　
along　the　edge　of　bankruptcy；　does　this　margin　of　intangible　
values　narrow　down　and　tend　to　disappear。　Any　industrial　business　
concern　which　does　not　enjoy　such　a　margin　of　capitalised　free　
earning…capacity　has　fallen　short　of　ordinary　business　success　
and　is　possessed　of　no　vested　interest。　
　　　　This　margin　of　free　income　which　is　capitalised　in　the　value　
of　the　going　concern　comes　out　of　the　net　product　of　industry　
over　cost。　It　is　secured　by　successful　bargaining　and　an　
advantageous　position　in　the　market；　which　involves　some　
derangement　and　retardation　of　the　industrial　system；　　so　much　
so　as　greatly　to　reduce　the　net　margin　of　production　over　cost。　
Approximately　the　whole　of　this　remaining　margin　of　free　income　
goes　to　the　business　men　in　charge；　or　to　the　business　concerns　
for　whom　this　management　is　carried　on。　In　case　the　free　income　
which　is　gained　in　this　way　promises　to　continue；　it　presently　
becomes　a　vested　right。　It　may　then　be　formally　capitalised　as　an　
immaterial　asset　having　a　recognised　earning…capacity　equal　to　
this　prospective　free　income。　That　is　to　say；　the　outcome　is　a　
capitalised　claim　to　get　something　for　nothing；　which　constitutes　
a　vested　interest。　The　total　gains　which　hereby　accrue　to　the　
owners　of　these　vested　rights　amount　to　something　less　than　the　
total　loss　suffered　by　the　community　at　large　through　that　delay　
of　production　and　derangement　of　industry　that　is　involved　in　the　
due　exercise　of　these　rights。　In　other　words；　and　as　seen　from　
the　other　side；　this　free　income　which　the　community　allows　its　
kept　classes　in　the　way　of　returns　on　these　vested　rights　and　
intangible　assets　is　the　price　which　the　community　is　paying　to　
the　owners　of　this　imponderable　wealth　for　material　damage　
greatly　exceeding　that　amount。　But　it　should　be　kept　in　mind　and　
should　be　duly　credited　to　the　good　intentions　of　these　
businesslike　managers；　that　the　ulterior　object　sought　by　all　
this　management　is　not　the　100　per　cent　of　mischief　to　the　
community　but　only　the　10　per　cent　of　private　gain　for　themselves　
and　their　clients；　
　
　　　　So　far　as　they　bear　immediately　on　the　argument　at　this　point　
the　main　facts　are　substantially　as　set　forth。　But　to　avoid　any　
appearance　of　undue　novelty；　as　well　as　to　avoid　the　appearance　
of　neglecting　relevant　facts；　something　more　is　to　be　said　i